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　　起首：野马财经

　　6440家门店撑起一个IPO。

　　屡屡传出赴好意思IPO的霸王茶姬，终于揭开艰深面纱，崇敬公开《招股书》。

　　3月26日晚，霸王茶姬向好意思国证券交游委员会（SEC）公开递交《招股书》，股票代码为CHA。这意味着霸王茶姬将在纳斯达克上市，也将成为首个登陆好意思股的中国新茶饮品牌。

　　图源：罐头图库

　　就在23天前，“雪王”蜜雪冰城（2097.HK）刚刚在港交所完成上市，市值冲突千亿港元，成为“茶饮届”的领头羊。如今，霸王茶姬的IPO动作，无疑让本就“喧嚣”的新茶饮赛说念又增多了几分搅扰。

　　在这波搅扰的“新茶饮”上市潮里，比较已上市的奈雪的茶、茶百说念、古茗、蜜雪冰城以及正冲刺上市的沪上大姨等品牌，霸王茶姬是树立最晚，却亦然比年来膨胀最高调、热度最高的品牌之一。和广漠茶饮品牌接收不同交游所的霸王茶姬，究竟能否果真走出一条各异化的发展说念路？

　　6440家门店年入124亿，

　　2023年扭亏为盈

　　霸王茶姬于2017年出身于昆明，于今不外8年，比较于市面上的一众奶茶品牌，属于“年青的后发先至。”

　　四肢后发先至，霸王茶姬简略在短时期内走过蜜雪冰城、茶百说念们十多年的发展之路，与其主打原叶鲜奶茶的各异化定位密不能分。

　　创举东说念意见俊杰曾公开暗示，霸王茶姬之是以接收“原叶鲜奶茶”切入，是因为商场空间大。在他看来，国内茶饮行业竞争固然强烈，但头部与腰部茶饮品牌均在深耕“生果茶”，还有部分品牌围绕“料多”作念饮品甜品化，尾手下千里品牌在作念“1.0版块”的珍珠奶茶；比较之下，高品性的原叶鲜奶茶在其时仍属于空缺商场。

　　凭证艾媒洽商发布的《中国新型茶饮大数据筹划及破钞步履造访数据》显现，49.4%的破钞者系念新型茶饮破钞不利体魄健康，42.2%的破钞者则暗示褊狭长胖。霸王茶姬“原茶+鲜奶”的居品定位，从一启动，便踩中了茶饮行业健康化的点。

　　图源：罐头图库

　　此外，霸王茶姬还说起，原叶鲜奶茶与其他品牌涉猎的生果茶比较，供应链更绵薄、更尺度化，有助于更快速地扩展业务。霸王茶姬的大单品“伯牙绝弦”，堪称8秒出杯，2023年曾为霸王茶姬孝顺了近三成的销售额，2024年卖出6亿杯。

　　更绵薄的原料SKU和更高的东说念主效，都加速了霸王茶姬的膨胀速率。《招股书》显现，2022年-2024年，霸王茶姬膨胀速率迅猛，寰球门店数离别为1087家、3511家、6440家。以此狡计，2024年平均每天新增8家门店。

　　和广漠茶饮品牌雷同的是，霸王茶姬也以加盟样式为主。限度2024年底，霸王茶姬共开出6440家门店，其中6271家门店为加盟店，直营店数目为169家。而霸王茶姬的大部分收入也来自向加盟商销售居品以及提供作事，该业务夙昔三年营收占比离别为83.5%、94.7%和93.8%。

　　图源：《招股书》

　　跟着门店的大都膨胀，霸王茶姬的财务数据也呈现爆发式增长。

　　《招股书》显现，2022年至2024年，霸王茶姬GMV离别为12.9亿元、107.9亿元、294.6亿元。营收则为4.92亿元、46.4亿元以及124.06亿元，其中2023年和2024年离别同比增长843.8%和167.4%。

　　净利润方面，霸王茶姬在2023年齐备扭亏为盈，离别为-0.91亿元、8.03亿元以及25.15亿元。

　　而况，值得着重的是，不竭开店的霸王茶姬，在闭店率方面，也远低于同业，2023年和2024年的闭店率离别为0.5%和1.5%，2024年前9个月，“奶茶届”门店数目排名第一的蜜雪冰城的闭店率杰出2.8%，排第二古茗的闭店率杰出4.5%。

　　销售用度三年14亿，

　　出海能否顺利？

　　霸王茶姬比年来功绩亮眼，营收齐备跳跃式增长。但是，快速膨胀的背后，其销售用度三年激增近11倍。

　　《招股书》显现，2022年-2024年，霸王茶姬的销售和营销用度离别为0.74亿元、2.62亿元和11.09亿元，占营收的比重离别为15%、5.6%和8.9%。

　　为霸占商场份额，霸王茶姬通常推出营销行为。举例，新品“万里木兰” 上市时，品牌发起 “一亿+杯免单” 行为，通过酬酢平台裂变连忙引爆流量；其 “七夕限制杯”“灵蛇启运” 等主题行为也络续制造话题。

　　图源：罐头图库

　　这种政策见效显耀：《招股书》显现，霸王茶姬在国内每家门店月均售出的平均杯数，从2022年的8981杯增至2024年的25099杯，月均GMV从2022年的17.75万元增至2024年的51.17万元。

　　但是，与功绩增长变成清醒对比的，是破钞者投诉 【下载黑猫投诉客户端】量的快速攀升。

　　黑猫投诉平台显现，以“霸王茶姬”为纰谬词，存在3781条关系投诉。主要靠拢于质料问题，如饮品中喝露面发、塑料片等异物；诞妄宣传，联名款居品什物与告白严重不符，被指“货分歧板”；以及作事弱势，会员积分失效、优惠行为临时取消等。

　　图源：黑猫投诉

　　2025年3月16日，一位在浙江的破钞者下单了一杯山野栀子跟伯牙绝弦。据该破钞者暗示，“当先他们莫得按照规则出餐。我点了平淡冰的山野栀子，收到货莫得冰块。其次吃出了一个会氧化的异物。再其次，我在将奶茶倒入其他杯中搜检是否有别的异物时，发现他们给我用的杯子杯底发霉。”

　　本年315前夜，宝鸡商场监督处罚局聚合华商报-二三里资讯开展“315·现场查”发现，霸王茶姬宝鸡银泰店存在食物添加剂莫得专东说念主专管、计量用秤不准、物品混放等问题。

　　推行上，这也曾成为“茶饮”行业的通病。黑猫投诉显现，正在冲刺IPO的沪上大姨投诉达3596条；也曾上市的古茗达2635条、茶百说念达3401条、奈雪的茶达2398条。

　　“新茶饮品牌不谋而合地追赶上市主要有两个原因。当先，新茶饮品牌也曾蕴蓄了一定的资金和商场份额，需要通过上市得到更多的融资，从而推动品牌的发展和膨胀。其次，上市不错擢升品牌形象和闻明度，增强品牌的竞争力和商场影响力。但是，上市之后会出现股价不尽如东说念主意的情况，主淌若因为新茶饮行业的竞争强烈，商场变化较快，品牌的推崇受到多种身分的影响，包括商场竞争、破钞者需求、品牌口碑等。以茶百说念、奈雪的茶为例，固然这两家品牌都已上市，但股价推崇并不睬念念。”东华大学客座教养潘俊暗示。

　　和其他品牌不同，接收在好意思股上市的霸王茶姬，也在出海的路上越走越快。

　　限度2024年底，霸王茶姬在国外共有156家门店，障翳地区包括马来西亚、新加坡、泰国。2024年8月，霸王茶姬在新加坡三店都开，前三天累计管待东说念主数破万。2025年，霸王茶姬筹划在中国和寰球界限内新开1000至1500家门店。近期，霸王茶姬也将在好意思国洛杉矶落地北好意思商场的第一家门店。

　　图源：小红书

　　《招股书》显现，从2024年12月31日至招股书提交时截止，有207家新的霸王茶姬门店在中国及寰球开业，另有442家门店正在筹备中。

　　霸王茶姬这次赴好意思上市募资的资金，主要用于扩大中国及国外门店界限、拓荒和改换居品、构开国外供应链网罗、加强科技干预以支撑业务发展和运营、闲隙公司一般用途和运营资金需求。

　　从“孤儿”到百亿茶饮“掌门”，

　　获郭广昌的复星投资

　　霸王茶姬从昆明走到寰宇，再到如今有望走向好意思国敲钟背后，霸王茶姬创举东说念意见俊杰的创业故事堪称中国新茶饮行业最励志的传说之一。

　　1993年，张俊隆起生于云南偏远山区，10岁时父母接踵离世，他被动开启长达7年的流浪活命。直到17岁那年，他在昆明一家台湾奶茶店找到东说念主生第一份职责——从最底层的伴计作念起。

　　这段学徒经验成为张俊杰东说念主生的回荡点。从洗杯子、煮茶到调配饮品，慢慢掌合手茶饮制作的中枢期间。凭借受苦耐劳的干劲，他在两年内从伴计晋升为店长，20岁时已成为某茶饮品牌云南区域运营总监。

　　图源：罐头图库

　　2015年，张俊杰离开闇练的茶饮行业，加入上海木爷机器东说念主公司负责亚太区业务。2017年，他重返茶饮赛说念，在云南茶马古说念旁开设首家霸王茶姬门店。不同于其时流行的生果茶、小料茶，他接收回首原叶茶，以 “伯牙绝弦”“桂馥兰香” 等诗意定名，主打16-25元价钱带。

　　2021年景为张俊杰和霸王茶姬营业上的纰谬回荡点。这一年，XVC和复星成本注资3.2亿元，推动品牌总部迁至成都，并启动 “千城万店” 筹划。霸王茶姬就此启动了狂飙之路。

　　不外值得着重的是，XVC在霸王茶姬的地位举重若轻，这也引起监管善良。

　　2025年3月7日，证监会就霸王茶姬发布了《境外刊行上市备案补充材料条款》，其中“对于股权架构建造的合规性”中提到，霸王茶姬大额增资后又减资的步履。

　　2023年8月，霸王茶姬的注册成本从161万元骤增至1.5亿元。在这一轮增资中，XVC Fund II LP认购9900万元注册成本，占比67%。此时XVC对霸王茶姬具有60%以上的阻抑权。

　　两个月后，XVC Fund II LP、XVC SSF II LP以偏激他投资机构又退出霸王茶姬的鼓励名单，注册成本减少1.12亿元至3800万元。

　　证监会条款霸王茶姬裸露短时期内先增资再减资的原因、对价及订价依据，并核查是否触及诞妄出资、抽逃出资，是否得当《公公法》和税收关系法律律例。

　　据《招股书》裸露，现在，张俊杰在霸王茶姬持有A类平凡股19.9%，B类平凡股38.7%；尹登峰担任董事、首席运营官，持股7.1%；XVC持有20.29%的A类股；琮碧秋实持10.56%的A类股。

　　此外，《招股书》显现，霸王茶姬还向鼓励提供过渡性贷款。2023年离别向青岛秋石晨兴L.P提供1.17亿元，朝上海富孙高新期间（集团）有限公司偏激附庸公司提供500万元，向XVC FUND II LP偏激附庸公司提供1.38亿元。

　　除了鼓励外，2022年、2023年，霸王茶姬向张俊杰提供100万元、2000万元贷款。限度2023年12月，以上贷款已全额偿还给公司。

　　从昆明街头到纳斯达克钟声，张俊杰用强硬与聪惠改写了气运。但是，上市并非绝顶，怎样均衡增长与口碑、原土化与寰球化，仍是霸王茶姬异日的纰谬挑战。对于这位“流浪孤儿”的逆袭故事，你何如看？

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